从周二盘面来看，齐鲁石化、扬子石化等“中石化系”相关品种继续保持强势特征。在这种牛皮市道下，以石炼化、扬子石化、齐鲁石化为代表的石化股却出现了整体走强的态势。作为价值投资的代表，一度为市场所称道的五朵金花之一的石化股，在其他“金花”纷纷凋零的背景下，近期走势极为顽强，再结合指标股中国石化的强悍表现，石化股的集体走强暗藏玄机。 　　

回购原动力： 自中石油投入61.5亿元资金对旗下3公司辽河油田、锦州石化、吉林化工实行要约收购后，回购题材成为近期市场上的热点脉络。从中石油回购吉林化工、锦州石化、辽河油田过程中可以发现，虽然3家公司的基本面不支持，但由于回购价格较阶段性价格给予10％左右的溢价，对于前期介入的投资者均可获得套利的收益。

同时机构投资者也不存在流动性问题，持有的股票都可以按照回购价格兑现给想收购的公司。正是由于这种无风险的套利机制存在，使得投资者积极寻找深沪股市中具备同样潜质的品种。根据内地及香港有关的法律，母公司以及子公司同为上市公司且存在同业竞争关系是不允许的。

但由于历史的原因，将某一企业部分资产包装上市获某企业集团的某子公司上市的“部分上市”模式在我国证券市场十分普遍，如中石化集团、中国铝业、上海电气等。在母公司或大股东有整体上市意愿的情况下，将其收购退市就成为一种必然的选择。另外，由于产业整合、规范关联交易等的需要，也是收购子公司退市的原因之一。 　　 从发展态势看：

国内两大石油巨头对下属上市子公司的整合是必然趋势。目前中石油的下属上市子公司已计划全部回购，中石化的整合就耐人寻味了。从中石化的家谱看，除了有一家纯H股公司中石化冠德和两家A＋H股公司上海石化和仪征化纤外，还有7家纯A股公司包括：齐鲁石化、扬子石化、石炼化、石油大明、中原油气、泰山石油、武汉石油等。

中石化花费近80亿元计划要约收购镇海炼化后，市场预期齐鲁石化、仪征化纤因收购成本相对较低，率先被回购的可能性大，这也是近期齐鲁石化、仪征化纤表现突出的主因。 　　

基本面回暖作为原油价格高企的受损行业，由于成品油定价机制的问题，部分石化股可谓是吃尽苦头。但是进入10月份以来，石化股的基本面正在悄然发生一些积极的变化。一方面，纽约商品交易所12月的原油期货价格自见高71美元回落以来，近两个月连续阴跌，并跌穿60美元/桶的价格，创了近3个月来的最低。 　　

另一方面，由于今年以来，国内成品油的短缺问题一度引发了消费者强烈不满，在我国炼油业全行业亏损的背景下，成品油定价机制如何改革再度成为焦点。有媒体报道，为从根本上解决中国成品油市场被动跟随国际价格波动，以及国内石油市场垄断问题，国家已经将中国成品油流通体制改革提上了重要议事日程。

据悉，2006年我国将从成品油、电、水、天然气、煤炭、土地等6个方面积极稳妥地推进资源价格改革。明年价格部门将进一步理顺成品油价格关系。可以说未来成品油价格上调可谓箭在弦上,由此石化公司将从中受益。从中长期来看,根据我国加入WTO的相关协议,成品油定价机制的市场化改革只是时间问题,成品油价格最终也将与国际市场接轨,国内汽柴油零售价还有进一步上调的空间。

所以说，在回购和基本面回暖双轮驱动下，石化股出现的集体异动也就在情理之中了。但就中长期而言，由于石化股数量众多，基本面良莠不齐，后期是很难走出齐涨共跌的局面，我们认为分化将不可避免。

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